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Prof. Dr. Jan Viebig CIO ODDO BHF SE

Die rasante Aufwärtsbewegung, die sich an den Aktienmärkten in den USA und Europa in den vergangenen Monaten eher noch beschleunigt hat, lässt den einen oder anderen Anleger schwindlig werden. Vor allem Wachstumsaktien aus dem Tech-Bereich haben zum Teil hohe Kursgewinne verzeichnet. Wie viel Luft nach oben haben die Börsen jetzt noch? lautet die ewige Frage an den Finanzmärkten, die sich derzeit unter neuen Vorzeichen stellt. In Verbindung mit immer noch hohen Zinsen und einer – vor allem in Europa - schwachen Konjunktur sollte man das Risiko eines Rückschlags an den Finanzmärkten nicht aus den Augen lassen. Dieser muss nicht kommen, doch halten wir es für klug, die Möglichkeit einer Marktkorrektur in seine Anlageüberlegungen einzubeziehen. Die Kursgewinne mitzunehmen und als Barreserve in Sicherheit zu bringen, mag eine nachvollziehbare Überlegung sein. Doch damit verzichtet man auch auf die Chancen, die der Markt bietet. Im aktuellen Marktumfeld könnten Investments in sorgfältig ausgewählte Dividendenaktien eine Alternative sein.

In Zeiten kräftiger Kursgewinne sind die Aktien von Unternehmen, die regelmäßig hohe Dividenden ausschütten, meist wenig gefragt. Denn diese Titel neigen dazu, dass sie in den Aufwärtsphasen an der Börse hinter dem Markt zurückbleiben. Doch in Zeiten, in denen das Risiko eines Kursrückschlags gestiegen ist, entwickeln Dividendenaktien ihre Vorzüge: Sie bieten den Anlegern, unabhängig von Kursschwankungen, das Versprechen auf eine regelmäßige Beteiligung an den Gewinnen des Unternehmens.

Allerdings erfordert ein Investment in Aktien mit hoher Dividendenrendite wie jede Anlage an den Aktienmärkten eine strenge Disziplin. Deshalb setzen wir an Dividendenaktien dieselben Qualitätsanforderungen, die die Unternehmen erfüllen müssen, wie an alle unsere Aktieninvestments. Einfach nur Aktien mit hoher Dividendenrendite auszuwählen, halten wir für einen Ansatz, der unvertretbar hohe Risiken birgt. Besonders langfristig orientierte Anleger sollten an Dividendenaktien dieselben Qualitätsansprüche stellen wie an alle anderen Aktieninvestments auch.

Zunächst suchen wir den Markt nach „großartigen Unternehmen“ ab, die Produkte und Dienstleistungen mit einer starken Wettbewerbsposition anbieten. Zudem muss die Eigenkapitalrendite langfristig die Eigenkapitalkosten übersteigen. Wir suchen Unternehmen, die ihr Vermögen effizient einsetzen, hohe Umsätze generieren und maßvoll verschuldet sind. Vor einem Investment in eine Aktie achten wir stets auf ihre Bewertung, insbesondere anhand der freien Cashflow-Rendite. Dazu setzen wir den freien Cashflow eines Unternehmens nach Investitionen in Bezug zum Marktwert der Aktien plus der langfristigen Schulden.

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