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Prof. Dr. Jan Viebig CIO ODDO BHF SE

Auf den ersten Blick mag es wie ein Widerspruch wirken: Doch das aktuelle Marktumfeld erfordert auf der einen Seite die Fähigkeit, rasch auf neue Gegebenheiten zu reagieren, und auf der anderen Seite einen festen Grund, der Anlegern hilft, Kurs zu halten. Denn es ist ungemütlich geworden an den großen Aktienmärkten. Die politischen Ideen des neuen US-Präsidenten Donald Trump verunsichern die Marktteilnehmer. Damit verstärkten sie Zeichen einer Konjunkturverlangsamung, die sich in den USA bereits in den letzten Wochen des Jahres 2024 zeigten. Der marktbreite Aktienindex S&P 500 hat seit Jahresbeginn 2025 (per Ende März) rund 8,3 Prozent verloren.

Auch wir haben die Gewichtung amerikanischer Aktien in unseren Portfolios zurückgenommen, halten es aber dennoch für verfehlt, dem amerikanischen Markt komplett den Rücken zu kehren. Die Kursverluste im S&P 500 konzentrieren sich stark auf die Favoriten der vergangenen Monate: Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Tesla. Das sollte Anleger weder über Maßen überraschen noch beunruhigen. Gerade der amerikanische Aktienmarkt war zuletzt stark von Technologietiteln getrieben, von den „Glorreichen Sieben“ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla), die nun mit Ausnahme von Meta zu den Kursverlierern im bisherigen Jahresverlauf zählen. Vor allem die Marktstimmung – das „Sentiment“, wie es im Börsenjargon gerne heißt – hat sich aktuell gegen Technologietitel gedreht. Die Anleger haben stärker den Fokus daraufgelegt, dass einige dieser Titel Bewertungen erreicht haben, die angesichts des verdüsterten Marktumfelds nicht mehr zu rechtfertigen waren.

Wir sind nach wie vor davon überzeugt, dass einige wenige Trends auf lange Sicht die Aktienmärkte prägen werden. Digitalisierung und Künstliche Intelligenz zählen aus unserer Sicht weiterhin dazu, aber auch die Modernisierung der Infrastruktur, der demografische Wandel in vielen Regionen der Welt und damit einhergehend Themen wie Gesundheit. Allerdings hat sich der Akzent innerhalb dieser Themen verschoben. Bei Künstlicher Intelligenz hatten zunächst bahnbrechende Innovationen wie Chatbots (ChatGPT beispielsweise) die Entwicklung getrieben und die Fantasie der Anleger beflügelt. Heute ist die Entwicklung weiter vorangeschritten. Jetzt rücken Anwendungen von KI stärker in den Fokus.

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